Tag Archives: Portugal

Om Portugal #342

Bare en kjapp post om hvordan man kan motsi seg selv, så lenge man skiller mellom kort og lang sikt. Dette fra en NTB/AFP melding:

Portugals finansminister redegjorde torsdag for lånet til det kriserammede landet etter at regjeringen tidligere i uken kunngjorde at det var oppnådd enighet om kriselånet.

Lånet finansminister Fernando Teixeira snakker om er lånet fra IMF og EU som skal dekke Portugals økonomiske behov.

– Dette er et program som skal føre til økt vekst og nye arbeidsplasser, sa finansminister Fernando Teixeira på en pressekonferanse, ifølge Reuters.

Og i samme åndedrag:

Men trass optimisme hos regjeringen medgir Teixeira at redningspakken vil sende Portugal inn i en resesjon med en nedgang i økonomien på 2 prosent i år og neste år.

Dette er en tøff situasjon for Portugal. Landet har nesten 11% ledighet og burde opplevd en rente nærmere null. Landet hadde negativ vekst i 2009 med 2,47%, og kom tilbake med 1,4% i 2010. Gjennomsnittlige konsumpriser lå på 1,3% i 2010 og brutto gjeld ble estimert til 83% av BNP (av IMF, kan dette stemme?).

I 2015 estimerer IMF at Portugal har en brutto offentlig gjeld på 103%.

Husk at mye av grunnen til at Portugal må akseptere ett kriselån er at markedet lånte penger til Portugal til en høy rente, 10 års obligasjonen som Portugal utsteder for å låne penger nådde vel nesten 8%. I tillegg ble obligasjonene nedgradert.

Det er salt i såret hvis man kikker nøye på det.

Advertisements
Merket med

Siste om Portugal på en stund, nå som IMF og EU er på banen.

Dette fra Irish Times i dag:

«We stand ready to negotiate immediately this ambitious program, which should comprehend an ambitious fiscal adjustment, structural reforms,» said European Central Bank president Jean-Claude Trichet, adding that it should fully safeguard financial stability in Portugal and the euro area.

Last month’s austerity plan «is a starting point», European Union economic and monetary commissioner Olli Rehn told reporters after a meeting of European finance officials today in Hungary. «It is indeed essential in Portugal to reach a cross-party agreement ensuring that such a program can be adopted in May.»

EU, European Central Bank and IMF officials will head to Lisbon next week to start negotiations over the package, with the goal of wrapping it up on May 16th, three weeks before Portugal’s June 5th election.

«The package must be really strict because otherwise it doesn’t make any sense,» said Jyrki Katainen of Finland, one of the euro region’s six AAA states. «The package must be harder and more comprehensive than the one the parliament voted against.»

Så mistillitsforslaget til den forrige mindretallsregjeringen var til ingen nytte. De kuttene som statsminister Socrates foreslo er nå ‘starting point’ i forhandlingene med IMF og EU.

Au!

Merket med

Portugals redningspakke kan koste mellom 50 og 70 milliarder euro, ifølge EU.

Denne kjappe posten fra Calculated Risk får meg til å tenke på at hvert budsjett en regjering legger fram har retroaktiv betydning. Markedene tror ikke Irland, Hellas eller nå Portugal har den byråkratiske evnen til å takle komplekse statsfinanser. Så hva de har gjort før legger grunnlaget for renten de må betale i markedet idag:

Report: Portugal Bailout may be between 50 billion and 70 billion euros: «From Bloomberg: Portugal Said to Need as Much as $99 Billion in Bailout

A bailout for Portugal may total as much as 70 billion euros ($99 billion), said two European officials with direct knowledge of the matter.

A financial lifeline would be between 50 billion euros and 70 billion euros … Portugal has not yet asked for a bailout.

It appears a bailout is inevitable and imminent. Here are the 2 year (6.7%), 5 year (8.2%) and 10 year (7.7%) yields on Portuguese government debt – all at new highs.

Watch Ireland too – the Irish ten year yield is near 10%.

(Via Calculated Risk.)

Merket med , ,

Statsminister Socrates går av, èn dag etter mindretallsregjeringens budsjettkutt ble nedstemt.

Portugal

For engangs skyld henger man ikke etter her på bloggen, vi skal til Portugal. CNBC var først ute på twitter, deretter alle andre:

(Reuters) – Portuguese Prime Minister Jose Socrates said on Wednesday he has submitted his resignation to the president after parliament earlier rejected his minority Socialist government’s latest austerity measures in a vote.

Grunnen til at han har levert avskjedssøknad er fordi hans budsjettkutt ble nedstemt i parlamentet, og fordi Socrates leder en mindretallsregjering ble dette utfallet. Socrates sier hans regjering vil forbli i regjering til det formelle ved nyvalg er unnagjort. La oss begynne med hva disse budsjettkuttene innebar, og som ble nedstemt.

  • Kuttene skulle representere en reduksjon i offentlig gjeld med 0,8% av BNP i inneværende år. Disse kuttene inkluderte kutt i helse og 10% kutt i offentlige pensjoner.
  • Kutt i boligkjøpassistanse, og kutt av 900 offentlig ansatte.
  • Økt pensjonsalder, nye skatter og kutt i trygdeprogrammer.
  • Målet er å vise markedet at Portugal er villig til å redusere statsunderskuddet for inneværende år til 4,6% og innen noen få år være tilbake til EUs regel om 3% budsjettunderskudd.
  • Opposisjonsleder Pedro Passos Coelho til The Telegraph:

    »At this point, the country can only go forward, clarifying its situation and hoping that a new government will be in better condition for obtaining the necessary results,»

Grafen over viser at offentlig gjeld nærmer seg 100% av BNP og legg merke til den svake veksten Portugal har hatt siden starten på millenniumet.

Portugal har refinansieringsbehov. I april og juni skal ca. 9 milliarder euro refinansieres, og nye forfall nesten hver måned framover. Så hvor mye denne refinansieringen koster er viktig:
Screen shot 2011 03 23 at 23 21 41Portugals 10-års obligasjon hadde en yield på 7,83%, mens 5-års obligasjonen skjøt i været og har en rekordhøy yield på 8,3%.
For Portugal, med historisk lav vekst i 2000-tallet, er lånekostnader på 7% og over ansett som langt fra bærekraftig i lengden.

Portugal har 10,6 millioner innbyggere, men økonomien er på størrelse med Norge (faktisk litt mindre, kjøpekraftsjustert), er den 15. største økonomien (15/27) i EU og har en av de laveste inntektene per innbygger(19/27). Med dette utgangspunktet er Portugal sårbar for kriser. I skrivende stund er arbeidsledigheten rundt 11% og kredittverdigheten til Portugal ble nedjustert av Moodys forrige uke. Faktisk ble kredittverdigheten nedjustert to hakk, til A3. Med mistillitten i parlamentet og en 55 dagers venteperiode til nyvalget, ser det ut som Portugal møter Hellas og Irland i gruppen som blir reddet av IMF og EU. Og en slik redningspakke legger rigide føringer for finanspolitikken videre.

Tror du en ny regjering klarer å unngå innblanding fra IMF og EU, klarer og troverdig fremlegge kutt i gjeld, og samtidig presse ned de lange rentene?
Budsjett
Portugal har klart EU kravet. F.o.m 1996 ser vi at budsjettunderskuddet holdt seg til under 3%, og det klarte portugiserne lenge faktisk. Helt fram til finanskrisen, i 12 år, klarte de å holde 3% regelen. Pengene de brukte på å kjempe finanskrisen fremprovoserte en grundigere kikk på statsfinansene, og markedene likte ikke det de så. Spesielt ikke i et ‘lite’ land som Portugal.

Merket med , ,

Irland, Spania, Hellas og Portugal. Hva skjer?

IMG 4716
De som er innom e24.no om dagen fikk servert en fin overskrift i dag. Som vi skrev om her, møtes EUs gjeldskommisjon i morgen, og det ser ikke lovende ut for Hellas. I den annledning slenger vi ut noen grafer.Chart

(Samlet gjeld som prosent av landets BNP, kilde: Eurostat)

Grafen over viser altså samlet statlig gjeld som prosent av BNP. Hellas ligger dårligst an med nesten 130% av brutto nasjonalprodukt. Renteutgiftene på denne gjelden er enrom, og landet har levd over evne i mange år. Grunnen til at de fleste har påtatt seg en større andel gjeld siden 2007 skyldes finanskrisen. Irland (grønn) garanterte for bankene sine, og fikk svi. Landet gikk fra ca. 20% til ca. 65% på to år. Det er nevnt av mange at det er over og ut for Hellas som må, for å bruke et fotballuttrykk, settes under administrasjon. Det er ingen som vil på diett, og dette er den store diskusjonen innen finanspolitikk i Europa, ‘austarity’. Kutt i offentlig sektor for å få orden i sysakene, og blidgjøre finansmarkedene om at grepene man tar i dag, vil bedre fremtiden. England har tatt de strengeste grepene hittil; økt skolepenger, redusert offentlige ansatte, kutt i utdannelse og helse. Dette er et paradoks, når vi allerede befinner oss rundt 10% ledighet på kontinentet og massive problemer i økonomien. Hva med budsjettene?Chart

(Overskudd eller underskudd i offentlige budsjetter som prosent av BNP, kilde: Eurostat)

De siste to årene har det blitt kjørt kraftige underskudd på offentlige budsjetter for å kjempe finanskrisen. EU har en 3% underskuddsregel som er full av hull og unntak, og selv om det ser fint ut grafen over for noen, er det langt fra sannheten. Utsagnet fra irske studenter om at de er sinte på at ikke politikerne planla for dårlige tider i gode tider er tydelig. Fra 1997 til 2006 (med unntak av 2002) gikk Irland med overskudd på statsbudsjettene sine. Overskudd! Mens de i 2009 måtte gå 15% i underskudd, og de 15% er målt i BNP. Hva med størrelsesforholdet? Fra e24 artikkelen uttaler Pål Ringholm (sjef kredittanalyse, First Securities) at

Spania er vannskillet

GDP volum

(PASS PÅ, ÅRSTALL GÅR ‘FEIL VEI’. Volum BNP, målt i millioner euro, kilde: Eurostat)

Selv om nedgangen i Hellas, Portugal og Ireland har vært stor, ser vi at Spania har gått på en galaktisk smell. Størrelsen på økonomien har hatt jevn sterk vekst fra 2000 tallet, og Spania har nesten doblet størrelsen på økonomien. Så, sent 2008 kommer smellen. Økonomien stagnerer, arbeidsløsheten stiger, boligprisene stuper. Se bort i fra det et øyeblikk å se på størrelsen av Spania i forhold til de tre andre. Selv samlet er ikke Hellas, Irland og Portugal i nærheten av Spania. Og så langt ser det bra ut i finansmarkedet:
Chart 1Grafen over viser hvor mye det koster deg å forsikre deg mot at Spaina går konkurs (enkelt sagt). Siden nyttår viser markedet at Spania har mindre konkursrisiko enn før. Hva med Hellas?
ChartNok sagt!
(Faksmilie: E24.no, 10/03/2011)

Merket med , , , ,