Hva gjør man med høy inflasjon og høy ledighet?

Skjermbilde 2014 08 14 kl 21 14 32Vi holder oss på sentralbanksporet litt til. Bank Of England jobber med en nøtt. Sentralbanken forventer at inflasjonen kommer over inflasjonsmålet, samtidig som den økonomiske veksten og arbeidsledigheten svikter den britiske økonomien. Bank of England publiserte nylig, etter oppfordring fra finansministeren, hvordan pengepolitikk avveier inflasjon og vekst, samt hvordan ‘forward guidence’ kan påvirke økonomien på kort sikt.
‘Forward guidence’ er alle signaler en sentralbank ønsker å sende om fremtidig rentesetting, for å endre oppfatning om renten idag.

Det er et 44 siders dokument som siterer bankens egen forsking på rentesetting, samt internasjonal literatur på emnet. Kapittel 4 handler utelukkende om ‘forward guidence’, og banken mener at ‘state-contingent guidence’ er passende i den situasjonen UK befinner seg i. Da omtaler banken makoindikatorer og legger sin tyngde bak egne analyser om hvordan det kommer til å se ut om 12-18 mnd. og lover å sette renten hvis at/med mindre/over/under osv.

Et konkret eksempel på dette er at så lenge arbeidsledigheten er over 7% vil ikke sentralbanken redusere sin tiltakspakke:

The MPC stands ready to undertake further asset purchases if it judges that additional monetary stimulus is warranted by the outlook for activity and inflation. But until the unemployment threshold is reached and, subject to the price and financial stability knockouts not being breached, the MPC intends not to reduce the stock of asset purchases financed by the issuance of central bank reserves and, consistent with that, intends to reinvest the cashflows associated with all maturing gilts held in the Asset Purchase Facility.

Videre går faktisk sentralbaken over indikatorene de diskuterer i rentesettingen:

The MPC considered a range of real activity and price stability variables as potential indicators. For real activity, the MPC considered: the output gap; real GDP growth; the unemployment rate; and the employment rate. And for price stability: current CPI inflation; the Committee’s projection for inflation; and measures of inflation expectations. A further candidate indicator was nominal GDP – either specified in terms of the growth rate or the shortfall relative to a continuation of its pre-crisis trend – as the value of nominal GDP reflects movements in both prices and real activity. For the financial stability indicator, in line with the Financial Policy Committee’s (FPC’s) draft policy statement,12 the MPC decided that no single indicator provided a sufficient guide to systemic risks.

Det hele er fascinerende lesing, for de av oss som liker å titte inn i sentralbanker. (Har bare besøkt Norges Bank, lys og luftig kantine)

%d bloggers like this: