Land er dårlig til å multitaske. Det er forskjell på å øse fortere, og å tette hullene.

The Greatest Scam Ever kaller Peter Warren det. Noe aner meg han har kokt lenge nå. Helt siden den første runden med råbillige lån fra ESB.

Eller som den tyske sentralbanksjefen skrev til Mario Draghi:

The programme may have a calming effect in the short term but it is a calm which could be deceptive.

La oss glemme for et sekund at om 1 og/eller 3 år skal alle pengene tilbakebetales til ESB. Vi fokuserer litt på virkningene i Italia.

Rentene på italienske statsobligasjoner har sunket i dagene etter LTRO 2.0. Dette er de samme som å øse vann fortere ut av en synkende båt. Hva gjør du med hullene?

Ifølge kilder har 26% av LTRO 2.0 havnet i Italia. Finansdepartementet har annonsert refinansiering på tilsammen 250 mrd. euro i 2012. Hittil har de finansiert 10%, og informasjon vi har tilsier at italienske banker, nå proppfulle av ESB penger, har bare kjøpt obligasjoner for 4 mrd. euro etter den første LTRO-runden. Vi venter på tall fra den siste runden, men jeg er redd det er et skummelt lavt tall. Warren kan koke videre.

“Ultimately the LTRO won’t be enough without real structural and institutional change in Italy,” said the European head of debt capital markets at one US bank, who has in the past run debt deals for Italy. “This is a real problem. The pool of money inside of Italy is not enough.”

Det er fra IFR, som har gode kilder tett på obligasjonsmarkedet.

Lang historie kort: Draghi har gjort sitt, det blir ikke LTRO 3.0.

Hva gjør du nå Monti? Hva gjør du nå Kenny? Hva gjør du nå Coelho?

Screen shot 2012 03 05 at 22 46 51

%d bloggers like this: