Hellas – Hvor ble det av alle penga?

Dagen startet bra. God stemning i Brussel, optimistiske, smilende, men bastante politikere gikk opp den røde løperen i dag. Hellas-krisen skulle løses. Detaljene gjenstod. Ingen lang natt, men en avklaring om den private hårklippen, Draghi skulle avklare ECB sine greske obligasjoner, og IMF/EU/ECB skulle avklare de finanspolitiske avtalene. Grekerne var innstilit på å klare 120% gjeld av BNP innen 2020.

Den gang ei.

Pressekonferansen kl. 23 mandag kveld er utsatt, veldig få rykter, og lekkasjer kommer ut. Starten på møtet var uvanlig tidlig, fortsatt ingen avklaring.
Noen sier 160% gjeld av BNP innen 2020 må godtas. Noen sier hårklippen til private kreditorer har økt til 53%. Andre sier ECB ikke vet helt hva de skal gjøre med obligasjonene. FT har allerede førstesiden i morgen klar. Saken er noen av lekasjene (som Reuters hadde først), samt dette med 160%. Dette betyr at hvis 120% skal overholdes, må Hellas ha ca 245 milliarder euro for å fylle hullet (avtalen er på 130 nå).

Så mens vi venter kan vi tygge litt på spørsmålet: Hvor ble det av alle penga?

Det høres ut som noe fra en Olsenbandenfilm, men det er et spørsmål jeg ikke har sett angrepet med grafer. (Noen tips?)

For at vi skal holde orden på ting, formulerer vi den Greske økonomien som en likning fra introkurset i makroøkonomi:

BNP = Privat konsum + Private Investeringer + Statsbudsjettet + Eksport – Import.

For at BNP i Hellas skal øke må alle variabler bortsett fra import øke. Øker importen forsvinner penger ut av Hellas, og hjelper lite på produksjonen. Så hva har skjedd?
Screen shot 2012 02 20 at 23 34 07
Det ser ikke så værst ut for Hellas siden 1985. Slutten av 1990-tallet ser litt rolig ut, men etter 2000 skyter Hellas fart. Merkelig det.

La oss begynne med import og eksport. Hva har skjedd?

Betalingsbalansen definerer vi som summen handelsbalansen (eksport – import), renter og utbytte, og overføringer (som bistand).
Her er tall for Hellas fra IMF:
Screen shot 2012 02 20 at 22 55 56
Ta 2006. BNP var ca. $250 milliarder. Betalingsbalansen var ca. $30 milliarder. Det er 12% av BNP. I negativ forstand. Lånte penger.

Hva med statsbudsjettet? Var det overskudd, eller underskudd?
Screen shot 2012 02 20 at 23 47 10
Tallene er prosent av BNP, og har aldri sett plussiden siden millenniumet. Mer lånte penger.

Javel, så vi har store underskudd på betalingsbalansen, og vi har store underskudd over statsbudsjettet. Hvor gikk alle pengene?
Før du får de to siste grafene, la oss bli mer spesifike:

Greece went on a spending spree, allowing public sector workers’ wages to nearly double over the last decade, while it continued to fund one of the most generous pension systems in the world. Workers when they come to retire usually receive a pension equating to 92 per cent of their pre-retirement salary. As Greece has one of the fastest ageing populations in Europe, the bill to fund these pensions kept on mounting.

Generøse pensjoner, og en generasjonskontrakt med de som går over i pensjonstilværelsen.

Tax evasion, endemic among Greece’s wealthy middle classes, meant that the Government’s tax revenues were not coming in fast enough to fund its outgoings.
Hosting the Olympics in 2004, which cost double the original estimate of €4.5 billion, only made matters worse.

Etterhvert som den lånte moroa tok av, begynte også rentebetalingene (utelukkende renter) også å ta av.

By the start of this year Greece’s debt had hit €300 billion, more than the entire value of its annual GDP. This is unlikely to fall quickly, as its current budget deficit – how much its borrowing exceeds tax receipts – is running at 13.6 per cent of its gross domestic product, twice the Eurozone average.

Da har vi kommet til nest siste graf:
Screen shot 2012 02 20 at 23 51 31
Du kan se at Hellas har klart å holde offentlig gjeld som BNP ganske stabilt fra 2000 og frem til 2006-2007. I over 6 år var det ingen som ropte varsko, mest fordi veksten fortsatte (se graf #1).

Midt på 2000-tallet doblet BNP seg farlig fort, og når det går bra er ingen villig til å trykke på bremsen.

Så pengene gikk til å betale/forplikte seg til pensjoner, betale for import, og privat forbruk.
Screen shot 2012 02 21 at 00 28 37(Siste graf viser forbruk i husholdninger i konstante 2005 dollar i Hellas.)

%d bloggers like this: