Bauer & Rudebusch: Ukonvensjonell pengepolitkk

«Ye shall know them by their fruits»

Michael Bauer og Glenn Rudebusch har en ny artikkel ute. Som kriposetterforskere har de lett etter tegn av ukonvensjonell pengepolitikk (les: large-scale asset purchases), og her er funnene. Fra konklusjonen (meg):

The Federal Reserve’s 2008 and 2009 LSAP announcements had significant and sizeable effects on interest rates, not only by directly changing the supply of Treasury securities, but also in all likelihood by affecting market expectations of future policy rates. In other words, the announcements affected rates through both a portfolio balance channel and a signaling channel. The relative contributions of the two channels appear roughly equal in the United States. Notably this suggests that, even with the federal funds rate at the zero lower bound, forward guidance can be a useful tool in the conduct of monetary policy that can complement other unconventional monetary policy measures.

Gratulerer. Det dere sa skulle fungere har dere vist at har fungert.

La oss begynne med futureratene:
NewImage Grafen over viser endringen fra en dag til den neste etter annonseringen av handling fra sentralbanken.

Neste graf viser kombinasjonen av effekter på yield ifølge forfatterne:
NewImage
En reduksjon på nesten ett prosentpoeng ved ZLB (zero lower bound) er nesten for godt til å være sant, men det skjedde, uavhengig av hvilken effekt som dominerte.

Det som gjenstår er usikkerheten i disse estimatene. Og med 95% intervall blir det stor spredning. Klikk for å lese hele artikkelen her.

%d bloggers like this: