Ben Bernanke og hans $2,3 BILLIONER. Hvordan de gjorde det og har det fungert?

Renten i USA har nådd null-bunnen (zero lower bound), og rente våpenet til sentralbanken er derfor ikke lenger tilgjengelig. Sentralbanken kan derfor ikke bruke renta i kampen mot deflasjon og arbeidsledighet. Hva har sentralbanken i USA gjort i dette tilfellet? Alternativet har vært, som f.eks. Bank of England og Bank of Japan har tatt i bruk, å kjøpe aktiva. Langsiktig aktiva, for å presse ned fremtidige renter. Fra sent i 2008 og til mars 2010 brukte sentralbanken i USA, Fed, $1,7 billioner! Sentralbanksjef Bernanke annonserte i november at Fed var villig til å bruke ytterligere $600 milliarder fram til midten av 2011. Så spørsmålet er: har det fungert?
Nye estimeringer gjort av Feds avdeling i San Fransisco identifiserer tre, 3, effekter som oppkjøp virker gjennom:

  • Signal om lavere kortsiktsrente lengere. Dvs. effekt på renteforventninger, og reduksjon i lange renter.
  • Effekt på spreads i stressmarkeder. Dvs. skaper pusterom.
  • Og viktigst ifølge artikkelforfatterne: Presser opp aktivapriser og reduserer yield. Dvs. redusert tilbud av langsiktig aktiva til investorer.

Her er hvordan de gjorde kjøpene:

To accomplish such a reduction in longer-term interest rates, the Fed in 2009 and early 2010 purchased about $1.25 trillion in agency MBS, $170 billion in agency debt issued by housing-related government-sponsored enterprises, and $300 billion in longer-term Treasury securities. This was followed by the $600 billion program to buy additional longer-term Treasury securities, announced after the November 2010 meeting of the Federal Open Market Committee (FOMC). The FOMC also said it would continue to reinvest principal payments on its holdings of these longer-term assets, a policy announced in August 2010. Collectively, these actions, partially offset by earlier redemptions and MBS principal payments, are expected to boost securities holdings in the Federal Reserve’s System Open Market Account (SOMA) to $2.6 trillion by the middle of 2011, consisting essentially of assets with an original maturity of greater than one year. In mid-2007, prior to the crisis, Fed securities holdings were only $790 billion. These purchases have been accompanied by significant increases in bank reserve balances at the Federal Reserve.

Kort fortalt og konkludert: Det som er kjent som QE (quantative easing) og QE2 hadde betydlige effekter på real aktivieten og arbeidsledigheten ifølge artikkelen.

Overall, these results suggest that the Fed’s large-scale asset purchase program is providing significant support to real economic activity and the labor market. Moreover, the program may also be offsetting undesirable deflationary pressures appreciably, assuming that agents do not anticipate a tighter stance of conventional monetary policy over the medium term. While these estimates are subject to considerable uncertainty, it is likely that the Fed’s asset purchases have significantly reduced the severity of the zero lower bound’s effect during the current downturn.

Det er viktig på dette tidspunktet å påpeke to ting.
1) det er forholdsvis lite bevis der ute, og det meste er simulasjoner med feilmarginer og kritiske trekk og 2) hva ellers skulle sentralbanken sagt med 4-5 mnd. igjen av oppkjøpsprogrammet.

Merket med ,

Legg igjen en kommentar

Fyll inn i feltene under, eller klikk på et ikon for å logge inn:

WordPress.com-logo

Du kommenterer med bruk av din WordPress.com konto. Logg ut / Endre )

Twitter picture

Du kommenterer med bruk av din Twitter konto. Logg ut / Endre )

Facebookbilde

Du kommenterer med bruk av din Facebook konto. Logg ut / Endre )

Google+ photo

Du kommenterer med bruk av din Google+ konto. Logg ut / Endre )

Kobler til %s

%d bloggers like this: